Vi antar att trenden är försiktigt positiv under resten av året, men det räcker inte för att motivera aktiekursen.

Federal Reserves protokoll från julimötet, som publicerades igår, visar att centralbanken är exceptionellt splittrad. Dessutom är chefen Warsh på väg mot minimalism, då han vill minska antalet möten.

Det har funnits många åsikter i offentligheten om hur exakta de ekonomiska estimaten är, men nu pekar åtminstone riktningen åt samma håll: uppåt.

Q2 innehöll många positiva element, men också en del besvikelser. Under ytan ser vi dock många små framsteg i takt med att strategin fortskrider.

Vi har publicerat en aktiebrief på Sinch. Sinch är en global leverantör av molnbaserad infrastruktur för kunddialog – det marknaden kallar CPaaS (Communications Platform as a Service).

Aurooras Q2-siffror överträffade våra estimat tydligt.

Förbättringen av försäljningsmarginalen under H1 stöder utsikterna för en lönsamhetsvändning.

Företagets utveckling är för närvarande extremt övertygande, men den nuvarande prislappen sätter ribban för högt.

Q2-siffrorna var i sin helhet i linje med våra förväntningar och antalet redovisningsbyråpartners fortsatte på en uppåtgående trend.

Arvos starka H1’26 var redan känd tack vare den stora försäljningsvinsten från HANZA, men resultatet realiserades även i övrigt väl, även om halvåret också innehöll negativa poster. Vår sum-of-the-parts-kalkyl steg något från den föregående uppdateringen, trots att Arvo betalade en andelsränta på 5,77 EUR under våren. Den låga värderingen i förhållande till vår beräkning (-36 %), företagets goda trend och vår estimerade avkastning på 7,5 % nästa vår gör avkastningsförväntningen attraktiv enligt vår bedömning.

30:24

Vi intervjuade VD Stefan Högkvist om utveckligen hos hemstäd respektive flyttstäd, utsikterna för resten av året och arbetet med marginalerna.

Investors Housen Q2-rapport var i stort sett i linje med våra förväntningar. Omsättningen och vinsten minskade som väntat tydligt, drivet av den betydande försäljningen av fastighetsportföljen. Det absolut låga resultatet överträffade dock vår förväntning något. Innevarande år är ett år av strukturella förändringar för företaget, efter försäljningen av fondverksamheten och annulleringen av delningsplanen. Företaget planerar tillväxtinvesteringar i båda segmenten under slutet av året/nästa år, vars framgång är avgörande för investerings-caset. Aktievärderingen (Q2’26 P/B 1,25x, direktavkastning ~4 %) är enligt vår mening fortfarande stram i förhållande till den minskade verksamheten.

Ovaros Q2'26-resultat var svagt, men projekten framskred något bättre än våra förväntningar. Företaget återkallade tidigare sin guidning av tekniska skäl som en del av förslaget om övergång till First North och övergången till FAS-rapportering. FAS-övergången kommer att eliminera beräknade ändringar i verkligt värde och kommer sannolikt att sänka balansvärdena, då de baseras på anskaffningspriser, men detta har ingen betydelse för det verkliga värdet. Den svaga nybostadsmarknaden, stigande räntor och potentiella inflationspåtryckningar håller risken fortsatt hög, men med den sjunkande aktiekursen och den positiva utvecklingen i projekten finner vi risk/reward-förhållandet återigen attraktivt (2026e P/B 0,52x).

Bostadsportföljens nettovinster var på förväntad nivå under Q3’26, men uthyrningsgraden minskade något. De lönsamma bostadsförsäljningarna i Tallinn och återköpen av egna aktier, som är centrala för investerings-caset, fortsatte. Företaget har sålt 110 lägenheter i Tallinn för 25 % över värderingsvärdena. Med dessa medel köper bolaget tillbaka egna aktier tydligt under substansvärdet (P/NAV 0,64x) samt har amorterat lån. Enligt vår bedömning skulle balansräkningen, om den realiserades, vara betydligt mer värdefull än den nuvarande kursen. Den låga likviditeten begränsar hastigheten på värdeskapandet, men på längre sikt är hävstången betydande. De stigande räntorna håller riskerna höga, men den finska bostadsmarknaden, som är mycket nära cykelbotten, samt ekvationen med vinstgivande försäljningar i Tallinn och återköp av egna aktier, talar enligt vår mening för ytterligare köp för den tålmodiga bostadsinvesteraren.

Att ordna finansiering är en av företagets viktigaste uppgifter under de närmaste månaderna.

Fasadgruppens Q2-rapport överträffade vår förväntning och signalerade enligt vår bedömning att återhämtningen håller på att byggas upp, om än i en långsam takt för närvarande.

Jag nämnde i måndagens makroöversikt att de långa räntorna har stigit och skapat press i bland annat USA. Räntemarknaden stramas åt snabbt även i euroområdet, där ECB har stängt penningkranarna en tid.

Efter Q2 ser vi det uttalade målet att uppnå positivt kassaflöde till 2026 som alltmer osannolikt.