Penser Access: Lönsamhet i fokus - Corline Biomedical
Rapportkommentar Q3
Corlines Q3-rapport levde inte upp till marknadens förväntningar. Försäljningen inom CHS-segmentet kom in på 5,3 mkr (7,0), vilket innebar en negativ tillväxt y/y. Vi har förståelse för att omsättningen kommer att vara slagig mellan kvartalen eftersom det fortsatt handlar om låga nivåer. Potentialen i nuvarande två kontrakt (~200 mkr/årligen under 60–80% EBIT-marginal) består och det essentiella är att framsteg görs för att få produkterna närmare ett marknadsgodkännande.
Fortsatt fokus på kostnadskontroll
Rörelseresultatet kom in på -8,0 mkr (-9,0) och kassan i slutet av perioden uppgick till 17 mkr. Bolaget fortsätter att prioritera lönsamhet och god kostnadskontroll. Medan CHS-segmentet är en lönsam del av verksamheten så bedömer vi att det kommer att krävas ett kapitaltillskott för att fullfölja fas II-studien med Renaparin. Vi modellerar i nuläget en emission om 20 mkr under 2024. Vi ser fram emot en start av fas II-studien inom kort.
Estimatjusteringar
Efter rapporten har vi valt att sänka våra försäljningsprognoser i närtid och antar en något mer utdragen försäljningskurva till dess att kundernas produkter går in i kommersiell fas. Avtal med nya kunder inom CHS utgör en potentiell uppsida i försäljningen på kort sikt. Corline arbetar för närvarande med fem ytterligare aktörer som potentiellt kommer mynna ut i konkreta avtal framöver.
Mot bakgrund av den sena studiestarten för Renaparin antar vi nu att ett potentiellt partneravtal för Renaparin och tillhörande förskottsbetalning (~30 mUSD) kommer att ingås under 2025 (tidigare 2024). Vårt motiverade värde uppgår till 31–33 kr (34–36) per aktie.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 14-11-2023 kl. 09:01: https://docs.penser.se/research/4994-C/clbio20231114.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/