Penser Access by Carnegie: Raketech Group Holding - Uppdatering av Googles algoritmer leder till ökad osäkerhet
Tekniska förändringar hos Google
Under Q1 och inledningen av Q2 har det genomförts en större uppdatering av Googles algoritmer. Detta har lett till en hög volatilitet i sökresultat, vilket vi bedömer har haft påverkan på hur operatörer väljer att investera i trafik från affiliates samt hur sidor rankas. Inom segmentet sub-affiliation där Raketech agerar aggregator och driver trafik från ett stort antal aktörer bedömer vi effekten vara lägre. Sammanfattningsvis bedömer vi att Raketech på lång sikt är rätt positionerat i värdekedjan men att man på kort sikt kommer påverkas negativt av dessa uppdateringar.
Estimat i nedre delen av given guidning
Baserat på den ökade volatiliteten i industrin sänker vi våra intäktsestimat med 1% över intäktsperioden. Vi gör dock en ändring i våra estimat för mixen kommande år och drar ned tillväxten för affiliatie marketing där marginalen är som högst. Detta får som effekt att EBITDA sjunker med i snitt 6,5% under prognosperioden och som en följd av detta sjunker EPS med i snitt 11%. Våra EBITDA-estimat på innevarande år rör sig således från mitten till nedre spannet av given guidning om EUR 24-26m.
Fortsatt starka kassaflöden till aktieägarna
Baserat på estimatjusteringarna gör vi en justering av motiverat värde till 24-28 kr (28-32). Vi bibehåller vår tes om att Raketech är högintressant då bolaget har potential att återföra EUR 25-30m till aktieägarna under perioden 2024-2026. Vidare bedömer vi att mjukvaran Affilation Cloud på sikt kan tillföra ett värde om EUR 20-30m utöver vårt nuvarande motiverade värde.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 12-04-2024 kl. 07:31: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/04/11/rake_preview.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/