Penser Access by Carnegie: Orexo: Fördröjning för OX124 grumlar tillväxtutsikterna - Q2 review

Kostnaderna upp mer än förväntat
Det främsta glädjeämnet i Q2(24)-rapporten var en tydlig återhämtning i försäljningen för Zubsolv efter svag utveckling i Q1(24), vilket var i linje med våra förväntningar. Utvecklingen indikerar att försäljningen till grossister har normaliserats och att dessa nu fyller sina lager i samma takt som efterfrågan utvecklas hos apoteken. I den negativa vågskålen hamnade kostnaderna, där vi överlag var för optimistiska i Q2(24) vilket sin tur slog mot lönsamheten som var svagare än vad vi hade räknat med. Vi förväntar oss dock fortsatt att de operativa finansiella målen för 2024 är nåbara, om än att försäljningen för Zubsolv riskerar hamna strax under målet efter den stora lagerneddragningen under Q1(24).

OX124s lansering förskjuts
Den största besvikelsen var beskedet som kom strax innan rapporten om att FDA, i ett Complete Response Letter, efterfrågar ytterligare teknisk data på den kommersiella produkten, utöver den genomförda human factors-studien. Exakt vad detta innebär i fördröjning och kostnader är i nuläget oklart, men vi hoppas på mer information om det senare under innevarande kvartal. Ledningen indikerar att det är hanterbara frågor, men att det finns en osäkerhet i hur långt tid det kan ta att samla in nödvändiga data. Att tidslinjen förskjuts är uppenbart och vi ser nu en risk för att det kan dröja in i H2 2025 tills en lansering blir aktuell i USA. Ännu en försening för projektet kommer knappast underlätta en lansering inom detta konkurrensutsatta område och vi väljer därför att ta ned våra förväntningar på potentialen till USD25m från USD30m.

Lägre motiverat värde
De sänkta prognoserna är framför allt kopplade till fördröjningen för OX124, där risken för senarelagd lansering innebär dämpade tillväxtutsikter och att även 2025 riskerar bli ett mellanår. Detta ökar trycket på att bolaget lyckas visa framsteg i sina utvecklingsprojekt och här får vi en positiv bild av intresse från potentiella partners. Ett avtal kring OX640 är fortsatt högst upp på önskelistan, då det skulle kunna innebära en bra intäkt och skulle ge tydlighet om att projekten tas framåt. De förändrade prognoserna föranleder oss att sänka vårt motiverade värderingsintervall till 19-24 kr (21-27 kr) per aktie.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 18-07-2024 kl. 07:29: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/07/18/orx170724.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/