Penser Access by Carnegie: Kebni - Tillväxtresan har börjat
Q4 blev det starkaste kvartalet genom tiderna
Nettoomsättningen var 37,4 mkr (5,4 mkr), vilket är 592% högre y/y. Justerad EBITDA var -2,0 mkr (-15,6 mkr) och periodens kassaflöde blev -9,2 mkr. Orderboken var på över 200 mkr vid ingången av 2024, efter att bolaget i december erhållit en tredje order från Saab på 58 mkr. Detta ger ett starkt stöd åt bolagets strategiska mål för 2024 om en omsättning på 150-200 mkr, en EBITDA-marginal på 5-10% och ett positivt operativt kassaflöde. Vår bedömning är att Kebni erhåller minst en order från Saab på 80-90 mkr under 2024. Produktionstakten i den nya anläggningen har accelererat under Q4 och vår bedömning är att det fortfarande finns ett stort utrymme att öka produktionen ytterligare de kommande kvartalen innan maxkapaciteten är nådd.
Stort intresse för SensAltion och Satcom skapar fler tillväxtmöjligheter
Skräddarsydda IMUer till Saabs NLAW är ryggraden i Kebnis tillväxtresa, men intresset är mycket stort för bolagets nya ”off-the- shelf” produktfamilj, SensAltion. Kebni är involverade i flera diskussioner som kan generera betydande affärsmöjligheter. Ett antal potentiella kunder testar just nu förserieenheter samtidigt som Kebni förbereder sig för serieproduktion av samma enheter. Kebni avslöjade i samband med Q4-rapporten att man inom kort är färdig med en ny IMU-variant, SensAltion AHRS (Attitude and Heading Reference System), som används i drönare och andra flygande farkoster. AHRS-funktionaliteten stärker och breddar bolagets produkterbjudande. Det pågår även dialoger med asiatiska Satcom-kunder rörande Satmission och den maritima antennen Kebni Gimbal.
Vi upprepar motiverat värde på 1,7-1,9 kr per aktie
Vi lämnar våra omsättnings- och vinstprognoser för 2024-25e mer eller mindre oförändrade efter att bolaget levererat enligt våra förväntningar i det fjärde kvartalet. Vi introducerar även vårt scenario för 2026. Kebni har en god finansiell ställning med en nettokassa på 21 mkr och en soliditet på 66%, vilket skapar fina förutsättningar att exekvera på de potentiella affärsmöjligheter som bolagets produktportfölj erbjuder. Tillväxtresan har precis startat och det är uppenbart att Kebnis produkter inom Inertial Sensing och Satcom upplever ett kraftigt ökat intresse. Vi värderar Kebni med hjälp av en DCF-modell som är baserad på ett avkastningskrav på 14%, en långsiktig EBIT-marginal på 15%, och en långsiktig tillväxt på 3%, vilket ger ett värde på 1,8 kr.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 19-02-2024 kl. 08:31: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/02/19/kebniq42023.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/