Penser Access by Carnegie: eEducation Albert: Ett fortsatt utmanande kvartal
Tar kostnader för åtgärdsplan i kvartalet
Omsättningen i kvartalet uppgick till 41,6 mkr, vilket motsvarar en tillväxt om -1%. B2B-intäkterna uppgick till 24,1 mkr, vilket motsvarar en tillväxt om 15% y/y. Omsättningen från B2C-segmentet uppgick till 17,5 mkr, en nedgång med -17%. ARR uppgick till 166,5 mkr, -15%. Detta, i sin tur, förklaras med minskande marknadsföringsinvesteringar med negativ inverkan på kundstocken. EBITDA i kvartalet uppgick till -12,8 mkr. EBITDA tyngdes av EO-poster om 2,7 mkr kopplade till åtgärdsprogrammet som lanserades tidigare i år. Kassaflödet från rörelsen uppgick till 7,8 mkr, vilket är en förbättring från 2,4 mkr vid samma period föregående år. Förbättringen går att härleda till bättre rörelsekapitalhantering. Bolaget har nu en nettokassa om 75 mkr. Vi bedömer att kassan kommer kassan kommer belastas under resterande del av året då att man nu har passerat den säsongsmässigt starkaste delen av året ur ett likviditetsperspektiv.
Ändrar uppställningen av våra estimat
Vi gör endast marginella förändringar av våra intäktsestimat för 2024. Under 2025-2026 sänker vi våra intäktsestimat med i snitt 4,9% då vi förväntar en fortsatt avvaktande B2C-marknad. Vi räknar med att botten i B2C-försäljning kommer att nås under 2025. B2C-verksamheten står nu för ca 42% av försäljningen. Vi räknar med en fortsatt tillväxt för B2B-verksamheten givet tillväxten under Q1 samt att 450 skolor i Storbritannien har ingått nya eller förnyat avtal med Albert. Vi ser således att det finns en underliggande tillväxt i detta segment. På innevarande år sänker vi våra EBITDA-estimat med -8 mkr som en följd av de kostnader bolaget nu tagit för omstruktureringen samt minskade aktiveringar. För 2025-2026 sänker vi våra EBITDA-estimat med 1 mkr per år.
Justering av motiverat värde
Trots de starka signaler vi ser från bolagets B2B-segment där tillväxten varit stark y/y och att vi ser signaler om fortsatt tillväxt givet att 450 skolor i Storbritannien har köpt in eller förlängt tjänster från bolaget så sänker vi vårt motiverade värde till 4-7 kr (6-8). Vi bedömer att de kommande kvartalen kommer vara fortsatt utmanande för bolaget givet likviditetssituationen. Vi bedömer att den främsta kurstriggern framöver kommer vara när vi börjar se tydliga tecken på att lönsamhet är inom räckhåll.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 13-05-2024 kl. 07:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/05/12/albert20240508.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/