Penser Access & Future by Carnegie: Corline Biomedical: Med fokus på medicinteknik - Q3 review
Svag försäljning men fortsatt god kostnadskontroll
Corline rapporterade under torsdagen sin Q3-rapport som kom in under vårt förväntningar sett till försäljning. Försäljningen kom in på 1,8 mkr (5,3) och utgjordes av en kombination av reagensförsäljning, produktleveranser och andra tjänster som stödjer bolagets kunders prekliniska och kliniska utvecklingsprogram. Vi bedömer att bolagets försäljning kommer att stiga väsentligt under 2025 i takt med att Kardium kommer att bygga lager av reagenser i takt med att en potentiell lansering av Globe-katetern närmar sig. Rörelseresultatet kom in på -3,0 mkr (0,2), där den reducerade kostnadsnivån reflekterar bolaget fokus på kostnadskontroll samt en minskning av kostnader relaterat till RENAPAIR 02, där endast mindre kostnadsposter nu kvarstår. Samtidigt ser vi en kraftig nedgång i övriga externa kostnader och en viss minskning av personalkostnader, en trend som lär fortsätta när kostnadsbesparingsåtgärderna får fullt genomslag under 2025.
Strategiuppdatering
Bolaget meddelade under september en uppdaterad strategi för verksamheten. Huvudbudskapet är att bolaget ska intensifiera sitt fokus på den medicintekniska delen och anamma mer av en partnerstrategi på läkemedelssidan. Om tidsplanerna för Kardium-avtalet håller bedömer bolaget att de kommer att vända till lönsamhet redan under slutet av 2025. Vidare är målet att man ska ha en långsiktig EBIT-marginal om 60%. Dessutom är bolagets nya mål är att attrahera ett licensavtal för Renaparin redan innan en fas II-studie. Fördelen med ett sådant upplägg är givetvis att bolaget sannolikt inte kommer att behöva ta kostnaderna för fas II-studien som istället finansieras av den potentiella partnern. Nackdelen är att avtalsvärdet sannolikt inte kommer att bli lika högt som om de licenserat ut projektet efter fas II-data.
Fundamentalt undervärderat på nuvarande nivåer, men bolaget behöver visa intäkter
Vi har ett motiverat värde om 18-28 kronor (20-30) per aktie. I vår värdering utgör medicinteknikdelen majoriteten av värdet i Corline (20 kr/aktie) och vi ser främst Renaparin som en spännande krydda. Kommande triggers för aktien är: delårsrapporter, nya avtal inom medicinteknik, samt partneravtal för Renaparin. Bolaget genomförde under gårdagen en riktad emission om 18 mkr för att stödja organisationens kapacitet att leverera till Kardiums lansering i USA under 2025 och andra initiativ för att bygga på bolagets uppdaterade strategi.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 08-11-2024 kl. 08:50: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/11/08/clbio_update.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/