Penser Access & Future by Carnegie: Arlandastad Group: Positiva signaler och potential för realiserat värdeskapande – Q3 review

Svagt Q3-resultat drivet av lägre intäkter inom den operativa verksamheten
Intäkterna sjönk med 14% till 74,8 mkr (86,7), där hyresintäkter utgjorde 54% eller 40,3 mkr (42,8). Intäkterna från den operativa verksamheten minskade med 17% till 33,6 mkr (40,6), främst påverkat av lägre aktivitet i event- och flygverksamheten. Bruttoresultatet uppgick till 7,4 mkr (23,1), varav 18,7 mkr (17,1) härrörde från fastighetsdrift och -11,3 mkr (6,0) från den operativa verksamheten, som påverkades av lägre aktivitet i event- och flygverksamheten. Periodens resultat förbättrades till 12,2 mkr (-122,4), där orealiserade värdeförändringar i fastigheter bidrog med 43,9 mkr (-118,1). Periodens kassaflöde uppgick till -74 mkr, vilket minskade kassan till 174 mkr (247). Soliditeten var stabil på 60% (61), och belåningsgraden landade på 24% (25).

Ökat intresse och strategiska transaktioner driver värdeskapande
Vi ser en tydlig ökning i aktivitet genom nya samarbeten, avtal och strategiska transaktioner som stärker vår syn på värdet i Arlandastad Groups portfölj. Realiserade affärer, såsom försäljningen av 7 300 kvm mark i Skavsta för 17 mkr, vilket gav en reavinst på 15,5 mkr, ger en fingervisning om den potential som områdena i Arlandastad och Skavsta representerar. Räntorna är på väg ned, och flera stora förändringar i omvärlden bidrar ytterligare: mässverksamheten i Älvsjö är till salu, med möjlighet att flyttas till Arlandastad, och Ostlänkens byggstart kommer att minska pendlingstiden mellan Stockholm och Skavsta till under en timme, vilket förstärker Skavstas strategiska position. Samtidigt har bolaget byggt upp betydande värden i sin projekt- och byggrättsportfölj och har nu tagit steg för att synliggöra och realisera dessa värden i närtid.

Stark balansräkning, likviditet och betydande dolda värden i byggrätter
Bolaget är väl positionerat för att exekvera sin projektportfölj i takt med ett förbättrat affärsklimat. Vi bedömer att finansierings- och projektmarknaden utvecklas positivt framöver, vilket gynnar bolagets expansionsplaner. Bolagets substansvärde (NAV) är 85 kr per aktie, vilket innebär att aktien handlas med en rabatt på 65%. Marknadsvärdet på byggrätterna uppgår till 3 352 kr/kvm, motsvarande 53 kr per aktie, medan den senaste markavyttringen om 7 300 kvm i Skavsta gav 2 329 kr/kvm – ett pris långt över bokfört värde och en tydlig indikation på dolda värden. Med en soliditet på 60%, en belåningsgrad om 24% och en kassa om 174 mkr bedömer vi den finansiella risken som låg. Vi upprepar vårt värderingsintervall om 63-78 kr per aktie. Vi gör endast små justeringar i våra försäljnings och vinstprognoser.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 15-11-2024 kl. 06:17: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/11/15/arlandastadgroup14112024.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/