Analysguiden: KOMMENTAR VEF: Creditas intäkter når nya rekordnivåer

Creditas är den ledande digitala plattformen för säkerställda lån i Brasilien och utgör cirka 50% av VEFs investeringsportfölj. Bolaget erbjuder konsumenter lån med huset, bilen eller sin lön som säkerhet. På så sätt har Creditas skapat en effektiv låneprocess och framför allt arrangering av säkerheten för lånen som gjort dem ledande inom säkerställda krediter. Till skillnad mot exempelvis Sverige, används sällan bostäder som säkerhet för konsumtionslån i Brasilien samt att cirka 70% av bostäderna och bilarna i landet är obelånade. Därför är det vanligt att brasilianska konsumenter betalar några av de högsta räntorna i världen, där konsumentkrediter utan säkerhet har räntor på över 100%. Marknaden för säkerställda krediter är med andra ord kraftigt underpenetrerad.

Över tid har fler Fintech-, Insurtech- och konsumentlösningar adderats, som alla är relaterade till den huvudsakliga låneverksamheten. Tillsammans skapar dessa olika tjänster starka synergier i ett ekosystem och en varaktig kundrelation samtidigt som de minskar kundanskaffningskostnaderna och breddar bolagets intäktströmmar. Målet är en börsintroduktion, troligen under 2025.

Andelen nya lån steg med nästan 50% på årsbasis
Under det tredje kvartalet steg andelen nya lån till 815,4 mBRL (139 musd), en uppgång med 49,3% på årsbasis och 17,4% sekventiellt. Tillväxttakten har ökat ytterligare, drivet av bolagets mer mogna finansieringslösningar, som bil- och huslån där marginalerna också är som högst.

Låneportföljen uppgick till 5,8 miljarder BRL (990 musd) vid utgången av september, ökning om 1,5% på årsbasis men upp 2,4% sekventiellt. I takt med att gamla lån fasas ut och ersätts med nya lån med en högre kreditkvalité, kommer tillväxten i låneportföljen över tid att mer spegla tillväxten i andelen nya lån.

Sedan utgången av 2017 (då VEF gjorde sin första investering i Creditas) har låneportföljen vuxit med 6000%, från 95,1 mBRL (17,8 musd) till 5,8 miljarder BRL (990 musd), motsvarande en årlig tillväxt om 83%.

Bolaget väntar sig att kreditkvalitén är fortsatt stark framöver drivet av räntenivåer, som är 250 baspunkter lägre jämfört med räntetoppen under 2022/2023 samt en arbetslöshet som faller ned mot 6,4%.

I början av november har Creditas också noterat sin icke säkerställda obligation om 40 musd på Nasdaq Stockholm. Lånet löper på 3 år till en ränta om 13% och ingår i ett låneramverk om totalt 150 musd.

Kvartalets omsättning översteg 0,5 miljarder BRL
Omsättningen i det tredje kvartalet uppgick till 517,4 (88 musd), vilket är det högsta omsättningen någonsin i ett enskilt kvartal. På årsbasis är det en ökning med 6,9% och sekventiellt 4,8%. Tillväxten i omsättningen har drivits av att äldre lån ersätts med nya lån med bättre marginaler. Men även tillväxten i låneportföljen i kombination med högre up-front fees ligger bakom uppgången i kvartalets omsättning.

Den nya prisstrategi som introducerades under 2022, gör att fokus ligger på att generera intäkter från mer lönsamma kundprodukter utan att för den delen äventyra kundlojalitet, marginaler eller kreditkvalitén för låneportföljen. Givet bolagets fokus på fortsatt tillväxt väntas omsättningen inför kommande kvartal att öka.

Sedan 2017 har bolaget accelererat och vuxit sin omsättning från 23,7 mBRL (4,5 musd) till att per det tredje kvartalet 2024 ha en omsättning om 1 972 mBRL (337 musd) på rullande tolv månader. Vid slutet av föregående år la bolaget om sin tillväxtstrategi till att numera växa snabbt men med lönsamhet. Det har resulterat i att verksamheten numera bedrivs med ett positivt kassaflöde, som möjliggör självfinansiering av dess tillväxt med hjälp av egna återinvesterade medel. Creditas har som mål att fortsätta att vara lönsamma med siktet inställt på en årlig tillväxt om minst 25% för de kommande åren. Det är något som Analysguiden ser som klart nåbart.

Ladda ner och läs den fullständiga kommentaren i PDF-format under bifogade filer.