Analysguiden: ANALYS Elon: Positiv vändning i tredje kvartalet

Återhämtning i bruttomarginal och lägre lagernivåer
Omsättningsmässigt följde Elon den svaga marknadsutveckling som vi förväntat oss och de totala intäkterna under tredje kvartalet minskade med 10,5 procent jämfört med samma period i fjol. Till skillnad mot våra förväntningar om en mindre förlust under tredje kvartalet överraskade bolaget genom att redovisa ett positivt resultat. Det redovisade rörelseresultatet för tredje kvartalet blev 15 miljoner kronor, bara 3,5 miljoner kronor lägre än motsvarande kvartal i fjol (18,7). Nettovinsten i kvartalet blev 11,5 miljoner kronor (14), även om nettoförlusten under de första nio månaderna hamnade på 57 miljoner kronor.

Kvartalsrapporten för tredje kvartalet väcker dock hopp om att en positiv vändning mycket väl kan komma under 2024 – något som vi redan tidigare prognosticerat. Att bolaget nu genomfört de flesta prishöjningarna har visat sig i en återhämtning i bruttomarginalen. Att bolaget dessutom påbörjat en anpassning av sitt varulager till en lägre efterfrågan torde gynna bolaget även de kommande månaderna.

Höjda estimat för 2023 men oförändrat 2024-2025
Våra intäktsestimat för 2023p-2025p lämnas oförändrade men det överraskande positiva resultatet i tredje kvartalet 2023 jämte att vi nu tror på ett positivt resultat även under sista kvartalet lyfter våra estimat för helåret 2023 till en förväntad nettoförlust på 22 miljoner kronor, mot tidigare prognos på 75 miljoner kronor i nettoförlust. För 2024p-2025p lämnar vi våra tidigare estimat oförändrade. 

Vinst väntas för 2024
Att inledning av 2023 drabbat det kapitalintensiva produkt-sortimentet och därmed elektronikhandeln mer än andra branscher råder ingen tvekan. De nordiska hushållens utgifter, inte minst de svenska, har i största allmänhet ökat mer än inkomsterna och påverkat konsumtionsmönstret i en större utsträckning än vad vi sett under de senaste 20-25 åren. Konsumentmarknaden för 2024 ter sig alltmer osäker vilket gör det svårare att prognosticera enskilda detaljhandelsföretags utveckling det närmaste året och Elon är inget undantag, vilket visat sig med tredje kvartalets överraskande rapport.

Som nämnts ovan räknar vi med att Elon kommer att redovisa en förlust för 2023 – men mindre än tidigare förutsatt. Vi höjer våra resultatprognoser för 2023 men lämnar våra prognoser för 2024-2025 oförändrade men justerar vår riktkurs på ett års sikt till 30 kronor (25), motsvarande ev/ebitda på 9,5 och negativt p/e-tal på vår prognos för 2023p, ev/ebitda på 5 respektive p/e 24,5 för 2024p samt ev/ebitda på 4 respektive p/e 11 för 2025p.

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer: