Sitowise Q3'24 förhandskommentar: I letan efter tecken på bättre

Översättning: Ursprunglig kommentar publicerad på finska den 4/11/2024 kl. 7.27 EET

Sitowise släpper sitt Q3-resultat torsdagen 7/11/2024. Vi förväntar oss att omsättningen fortsatt minska under tredje kvartalet, men att lönsamheten förbättras på grund av det ökande antalet arbetsdagar, effektivitetsåtgärder och interna utmaningar under jämförelseperioden. Vi anser dock att marknaden inte har visat några betydande tecken på förbättring under kvartalet och att risken för resultatutvecklingen är uppenbar. I princip förväntas resultatet för 2024 vara svagt och centralt för Sitowise är tecken på marknadsåterhämtning i rapporten och framgångar med att vända utmaningarna i den svenska verksamheten.

Omsättningen pekar nedåt

Vi förväntar oss att Sitowises omsättning har fortsatt minska med cirka 7 % under Q3 till 42,4 MEUR (Q3'23: 45,6 MEUR). Orsaken till minskande omsättningen är en svagare utveckling i Sverige och byggmarknaden. I Sverige förväntar vi att den svagare perioden fortsätter till slutet av året och byggmarknaden i Finland har inte visat några betydande tecken på återhämtning. Vi beräknar att det otillräckliga arbetsbeståndet i Sverige fortfarande haft en försvagande effekt på debiteringsgraden. Vi förväntar oss att Infra verksamheten har utvecklats bättre än resten av koncernen, även om vi även där förväntar oss att tillväxten har slutat. I Digitala lösningar anser vi att den hårda konkurrensen och en svagare privat marknad för närvarande missgynnar efterfrågan.

Resultatet har potential för förbättring

Vi förväntar oss att Sitowises justerade EBITA stiger lite från jämförelseperioden till 4,3 MEUR och marginalen ökar till 10,2 % (Q3'23: 7,6 %). Lönsamheten stöds av en arbetsdag mer under kvartalet, även om dess inverkan kan vara mer måttlig än normalt på grund av förläggning av semestrar under kvartalet. Enligt vår mening försvagas lönsamheten fortfarande av Sveriges svaghet under H2 och otillräckliga arbetsbeståndet jämfört med resurser. Även den finska byggmarknaden är svag och fortsätter att tynga lönsamheten. Verksamheten har dock anpassats till den nuvarande situationen och vi tror att detta stöder lönsamheten. De rapporterade siffrorna försvagas av omstruktureringskostnader, som vi förväntar oss kommer att vara högre än under H1.

Blicken på utsikterna och den ekonomiska situationen

I sin guidance förväntar sig Sitowise att omsättningen kommer att minska under 2024 (2023: 211 MEUR) och att justerade EBITA-marginalen ät lägre än 2023 (2023: 8,1 %). Enligt vår uppfattning utesluter inte guidance en betydande minskning av marginalen i fall lönsamheten inte visar tecken på en upphämtning under Q3.

Baserat på marknadsutsikterna tror vi inte att situationen ännu har förbättrats avsevärt under Q3 på byggmarknaden antingen i Finland eller Sverige. Enligt vår uppskattning har inframarknaden varit stabilare och ordern för Vandaspåran i Finland stöder Sitowises verksamhet. Utöver resultatet är vår uppmärksamhet inriktad på Sitowises kassaflöde, som har varit svagare innevarande år i linje med resultatet, och när det gäller den ekonomiska situationen var skuldsättningsgraden (nettoskuld/justerad EBITDA) för Q2 redan 4,3x (mål under 2,5x). Utöver kommentarer om resultatet och utsikter följer vi även bolagets kommentarer om utvecklingen av den ekonomiska situationen.