Penser Future by Carnegie: Codemill - Vänder till positivt resultat och uppvisar tydlig skalbarhet

2023 har varit ett år av tydlig lönsamhetsförbättring
Under 2023 har Codemill uppvisat en imponerande kostnadskontroll samtidigt som de fortsatt att växa. Det har gjort att vi under året sett en konsekvent marginalförbättring som också återspeglats i kassaflödet. Det fjärde och sista kvartalet var bättre än vi förväntat oss och visar skalbarheten i Codemills affär. Det var främst beläggningen inom konsultverksamheten som var högre än vi räknat med. När konsultverksamhetens intäkter täcker personalkostnaderna och mer därtill slår högmarginalsintäkterna från mjukvarusegmentet igenom och marginalen stiger snabbt. Efterfrågan på Codemills konsulters specialkompetens möter fortsatt hög efterfrågan och bolaget prioriterar affärer där de ser god möjlighet att även sälja mjukvara, på samma sätt som de arbetat med Amazon Studios.

Nya trender inom filmbranschen, digitalisering och AI kommer att driva tillväxten
Tydliga marknadsdrivkrafter i kombination med ökade säljinsatser mot befintliga världsledande kunder kommer att leda till tillväxt. Filmbranschen har varit långsam med att ställa om till digitalisering och att arbeta i molnet. Det beror på att de varit rädda för att bli av med sitt material i hackerattacker. Digitaliseringen inom branschen har de senaste åren accelererat till följd av covid, strejken i Hollywood och utvecklingen inom AI. Vi anser att dessa trender är starka och kommer pågå under flera år. Vi höjer därmed våra prognoser för både konsultverksamheten och mjukvaruaffären. Det är främst tillväxten inom mjukvaruaffären som vi räknar med kommer att driva vinsten och kassaflödet.
 
Värderingen reflekterar inte att 40-50% av intäkterna består av mjukvaruförsäljning
I och med att Codemill under året uppvisat en tydlig förbättring av vinst och kassaflöden höjer vi vår bedömning av den finansiella ställningen till 3, från tidigare 2, och vi förväntar oss fortsatt förbättring under året. Under den senaste 12-månadersperioden har konsultverksamheten stått för 50-60% av omsättningen men idag värderas Codemill som om den stod för 100%. Dagens värdering reflekterar inte att 40-50% av intäkterna är från mjukvaruförsäljning med betydligt högre marginaler.

Läs den fullständiga uppdateringen, publicerad 19-02-2024 kl. 08:31: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/02/18/cdmil_20240219.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/