Penser Future by Carnegie: Codemill - Riktigt stark inledning på 2024

Kraftig lönsamhetsförbättring
Under det första kvartalet växte Codemill 47% y/y och ökade vinstmarginalen till 16% från -13% för ett år sedan. Den starka tillväxten stöds av både konsultverksamheten och mjukvaruförsäljningen. Enligt våra beräkningar ökade konsultintäkterna med hela 65% och mjukvaruintäkterna med 28%. Utvecklingen i konsultverksamheten visar att det starka resultatet i Q4 inte var en engångshändelse. Vi är positiva till att tillväxttakten av mjukvaruintäkterna har stigit under de senaste fyra kvartalen. Det visar att bolagets ökade fokus på konsultaffärer som också genererar mjukvaruförsäljning ger resultat. Tack vare att konsultintäkterna täcker personalkostnaderna, och mer därtill, får högmarginalintäkterna från mjukvaruförsäljningen stort genomslag på marginalerna. Resultatet av bolagets goda kostnadskontroll och fortsatta tillväxt har lett till att i princip hela omsättningsökningen faller ned till sista raden.

Har flera av världens största techbolag som kunder
Codemill har under det senaste året fokuserat extra mycket på att ta konsultaffärer som kan leda till mjukvaruförsäljning. Vi ser resultatet av detta i en ökande tillväxttakt för mjukvaruintäkterna, samt genom affärerna med Amazon och ett FAANG-bolag, som vi tror är Apple. Avtalen har möjliggjorts tack vare att Codemill först levererat olika typer av konsulttjänster som senare lett till mjukvaruförsäljning. I och med att flera av kunderna utgörs av enorma världsledande bolag och Codemills produkter i dagsläget endast används i ett fåtal avdelningar hos kunderna ser vi att det finns betydande tillväxtpotential bland befintliga kunder.
 
Ökade mjukvaruintäkter kommer att fortsätta att driva marginalen
Tillväxten var klart över den årliga tillväxt vi räknat med och marginalexpensionen har gått betydligt snabbare än vi förväntat oss. Vi höjer därför både våra tillväxt- och marginalförväntningar. Vi räknar med att mjukvaruförsäljningen kommer att växa snabbare än konsultverksamheten under kommande år och fortsätta driva marginalen. Vi noterar att Codemill fortfarande värderas som ett konsultbolag, trots att 42% av intäkterna är mjukvara och att bolaget nu uppvisar högre lönsamhet.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 06-05-2024 kl. 07:31:
https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/05/06/cdmil_20240506.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/