Penser Access by Carnegie: CAG Group: Den stabilaste IT-konsulten

Motståndskraft och stabilitet i vikande IT-konsultmarknad
Mot slutet av 2023 och i början av 2024 vek IT-konsultmarknaden, vilket har påverkat alla bolag i sektorn i varierande grad. CAG är det bolag som har påverkats minst och har visat högst motståndskraft och stabilitet. Vi förväntar oss att denna trend kommer att fortsätta, främst tack vare CAGs starka position och höga exponering inom segmenten Försvar och Bank & Finans. Ungefär 50% av företagets omsättning kommer från dessa sektorer. Försvarssektorn är Sveriges snabbast växande industri och förväntas fortsätta växa under flera år framöver. CAGs tillväxt från sektorn drivs av både statliga myndigheter och privata företag, vilka saknar viss kompetens för att möta den tillväxt de står inför. Bank & Finans är ett stabilt segment där tillväxten för IT-konsulterna drivs av nya regleringar och digitalisering.

Jämfört med andra IT-konsulter uppvisar CAG en jämnare utveckling
När vi jämfört CAGs historiska utveckling med andra IT-konsulter har vi noterat att CAG har uppvisat högre stabilitet än de övriga. Tillväxten har varit bland de högsta i sektorn, marginalen har varit stabilast, och de har uppvisat en av de bästa effektivitetsförbättringarna. Likt flera av de övriga jämförelsebolagen har tillväxten drivits både organiskt och genom tilläggsförvärv. Fram till 2023 har CAGs marginaler varit bland de lägre, men har uppvisat lägst volatilitet och fortsatte stiga under 2023. Mellan åren 2017-2023 var CAG ett av de konsultbolag som uppvisade högst effektivitetsförbättring, vilket i kombination med sin exponering mot stabila segment gör att vi förväntar oss att CAG kommer fortsätta leverera en stabil utveckling kommande år.

Prognoserna inkluderar inte potentialen i ytterligare förvärv
CAG har historiskt värderats lägre än övriga IT-konsulter. Tidigare har vi ansett detta vara rimligt då de andra bolagen har uppvisat högre marginaltillväxt och högre marginaler än CAG. Nu när marknaden blivit mjukare har övriga bolags marginaler minskat och vi anser att CAG är ett mer attraktivt alternativ. I våra prognoser räknar vi inte med förvärv, men vi förväntar oss att bolaget kommer att genomföra minst ett förvärv innan 2025. Denna potential är alltså inte inkluderad i vårt motiverade värde.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 30-07-2024 kl. 07:33: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/07/30/cag_dd.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/