Fastighets Aktiebolaget Trianon: Trianon - Offensiv affärsplan banar vägen framåt - Mangold Insight Analys
Fastighetsbolaget Trianon har satt upp som mål att fastighetsvärdet ska uppgå till 20 miljarder kronor senast 2030. Mangold ser att Trianon kan nå detta mål genom dels renoveringar och energieffektiviseringar, med en förväntad avkastning mellan 8 och 10 procent, dels genom värdehöjande förvärv. Trianon har även en större lånevolym som ska refinansieras under 2025 vilket vi menar kommer förbättra finansnettot med cirka 16 miljoner kronor 2025. Efter sänkt styrränta med 100 punkter sedan föregående analys ser vi positivt på att förvaltningsresultatet kommer förbättras och att Trianon uppnår en IFPM (förvaltningsresultat)-marginal om cirka 30 procent 2025.
Trianon levererade ett starkt tredje kvartal med högre hyresintäkter, driftnetto och förvaltningsresultat. Hyresintäkter ökade till 197,6 (178,9) miljoner kronor, motsvarande en ökning om 10,5 procent och var cirka 3 procent lägre än vår prognos. Driftnettot uppgick till 142,9 (133,4) miljoner kronor, motsvarande en ökning om 7,1 procent. Det var 1 procent lägre än vad vi räknat med. Därtill ökade förvaltningsresultatet med cirka 20 procent. Trianons fastighetsvärde ökade samtidigt till cirka 13 miljarder kronor, från föregående kvartal om cirka 12,3 miljarder kronor. Trianon utvecklas enligt Mangolds förväntningar och förväntas förbättra marginalerna markant under 2025.
Riktkursen höjs till 27,00 (25,00) kronor per aktie på 12 månaders sikt. Det motsvarar en uppsida om 18,4 procent med rekommendation Öka. En viktig trigger är räntesänkningar samt lägre avkastningskrav, vilket kan överraska på uppsidan.