Analysguiden: ANALYS HANZA: Slutfasen av HANZA 2025
Justerat för jämförelsestörande poster kom rapporten in över vår prognos. HANZA utvecklas i linje med strategin för 2025 och marginalerna går åt rätt håll. Vi höjer vårt motiverade värde till 80-88 kronor. Aktien förefaller rimligt till något försiktigt prissatt.
Stabil rapport både för omsättning & resultat
Kontraktstillverkaren Hanza rapporterade ett bokslut över förväntan. Nettoomsättningen steg till 1 270 mkr, motsvarande en ökning med 20 procent. Mestadels drivet av förvärvet av Orbit One. Organiskt backade omsättningen med 3 procent. Hanza visar styrkan i affärsmodellen och presterar bättre organisk tillväxt jämfört med flera andra kontraktstillverkare i Norden.
Rörelseresultatet kom in på 74 mkr. Det var 12 procent under vår prognos och avvikelsen förklaras av jämförelsestörande poster kopplat till förvärvet av Leden Group på 16 mkr. Justerat för dessa uppgick marginalen till 7,1 procent, vilket var bättre än väntan. För jämförbara enheter uppgick marginalen till 7,7 procent. Mycket nära målsättningen att nå 8 procent ebitamarginal.
Leden Group tillträde & fabriksinvigning under Q1
Under Q1 kommer tillträdet av Leden Group att verkställas. Hanza har inte kommunicerat några detaljerade integrationsplaner och kostnader så här långt. Vi räknar med att få veta mer under Q1. Inledningsvis kommer mycket fokus ligga på att besöka kunderna och säkerställa att klustret i Finland är optimerat.
Vi har deltagit på Hanzas invigning av fabriksutbyggnaden i Töcksförs, Värmland. I samband besökte vi tre av Hanzas produktionsfabriker, HANZA Mechanics Töcksfors, HANZA Mechanics Årjäng och HANZA Electronics Årjäng. Det var ett underhållande event och vi delar med oss av våra tankar på sidan 6–7.
Omfattande prognosjusteringar efter miljardförvärv
För andra kvartalet i rad levererade Hanza en stark rapport med förbättrad lönsamhet över vår prognos. Vi gör omfattande prognosjusteringar efter förvärvet av Leden Group. Våra omsättningsprognoser justeras upp med 20 procent till 6,4 mdkr för 2025. Vi räknar med en organisk tillväxt på 9 procent där majoriteten drivs av redan kommunicerade ordrar. På marginalssidan räknar vi med att Hanza når 7,5 procent under 2025. Vi räknar med att marginalen tyngs av effektiviserings- och integrationskostnader. Vi räknar med att marginalen i Central europa och Finland stärks under året och att Hanza når 8 procent vid utgången av 2025.
Vår värdering av Hanza består av en kombination av multipelvärdering baserat på aktiens historik och en jämförelsegrupp samt en kassaflödesmodell. Sammantaget ger våra värderingsmodeller skenet av att aktien är rimligt till något försiktigt prissatt i nuläget. Vårt motiverade värde fastställs mellan 80–88 kronor. Marknaden ser inte ut att prisa in att Hanza når sina finansiella mål för 2025. En trigger för uppvärdering vore starkare resultat än väntat. Alternativt presentation av strategin bortom 2025, vilket skulle ge marknaden något att långsiktigt fästa blicken emot.
Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer.