Analysguiden: ANALYS Fastator: Ett godkännande närmar sig från obligationsägarna

Överenskommelse med obligationsägarna på gång
Fastators omsättning för de första nio månaderna uppgick till 256,6 (360,7) mkr och periodens resultat uppgick till -402,9 (-365,5) mkr. Värdeförändringar från förvaltningsfastigheter i dotterbolag slutade på -71,7 (-60,4) mkr och resultat från intressebolag och joint ventures blev 5,6 (-140,9) mkr. Vid utgången av det september uppgår värdet av förvaltnings- och utvecklingsfastigheter i dotterbolag till 1 066,2 (1 850,9) mkr. Substansvärdet per aktie sjönk till 5,60 kr jämfört med substansvärdet vid utgången av 2023 som uppgick till 10,79 kr. De förhandlingar som inleddes under februari har resulterat i en överenskommelse med majoriteten av obligationsinvesterarna i början av det tredje kvartalet. I huvudsak läggs Fastators tre utestående obligationer ihop till en obligation med förfall i slutet av oktober 2027. Dock krävs att de slutliga avtalsvillkoren godkänns av en kvalificerad majoritet av obligationsinvesterarna via ett skriftligt förfarande. En överenskommelse har också nåtts med majoriteten av obligationsinvesterarna om en förlängning av obligationen i Point Properties till mars 2026. Även denna överenskommelse behöver godkännas av en kvalificerad majoritet. Per sista september uppgår koncernens likvida medel till 57,6 (34,7) mkr, varav 14,2 mkr är låsta under obligationsvillkoren i Point Properties. Soliditeten i koncernen sjönk något i det tredje kvartalet och uppgår till 14,3%.

Osäkerheten kvarstår tills ett godkännande har nåtts
Som ett led och villkor i refinansieringsuppgörelsen med bolagets obligationsinvesterare har huvudägaren Joachim Kuylenstierna ingått avtal om att sälja samtliga aktier i Fastator till Anders Mossberg, som förutom ny styrelseordförande, då blir bolagets största ägare. Vidare har även avtal nåtts med en ny revisionsbyrå, som tar sig an revisionsuppdraget så snart all formalia och de slutliga villkoren för de nya obligationslånen är godkända av kvalificerade majoriteter samt villkorat tillträde av den nya huvudägaren. Efter kvartalets utgång, i november, har bolaget initierat skriftliga förfaranden om samtycke till en frivillig refinansieringsuppgörelse med obligationsägarna. Till dess att allt är på plats kvarstår dock osäkerheten om fortsatt drift.

Justerar motiverat värde till 1,90 kronor
Godkänns Fastators refinansieringsuppgörelser finns det potential för bolaget. Aktien handlas idag till en rabatt på nästan 80% i förhållande till det redovisade substansvärdet om 5,60 kr per aktie. Det är långt över det historiska snittet på strax över 30%. En jämförelse med ett urval andra noterade fastighetsbolag ger vid handen att värderingen relativt rapporterat eget kapital för dessa i snitt är 0,83. Risken är fortsatt hög och vi applicerar en extra riskpremie om 50% på Fastators genomsnittliga substansrabatt då de båda uppgörelserna kring obligationerna i Fastator och Point Properties ännu inte är godkända. Analysguiden justerar sitt motiverade värde till 1,90 kronor.

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer.