Analysguiden: ANALYS AGES Industri: Spänner bågen mot ambitiöst marginalmål

Utfasning av olönsamma kontrakt hämmade H2
Industribolaget AGES Industri (AGES) presenterade en rapport för det andra kvartalet som var något svagare än våra prognoser. Konjunkturen har bromsat in hårdare än väntat sedan vi upptog bevakning av bolaget och det har satt press på efterfrågan. Detta är inte isolerat till AGES utan kan urskiljas hos flera tillverkningsbolag. Omsättningen kom in på 385 mkr (403), motsvarande en minskning med 3,6 procent. Ungefär hälften av den förlorade omsättningen kan förklaras den strategiska översyn bolaget har genomfört avseende verksamheten för pressgjuteri.

Ställer in koncernen för högre lönsamhet framgent
En minskad omsättning sätter även press på rörelseresultatet som minskade till 15 mkr (20), motsvarande en marginal på 3,9 procent (4,9). Även lönsamheten påverkades negativt av den strategiska översynen. Kostnaderna för utfasningen av olönsamma kontrakt uppges ha uppgått till 3 mkr i kvartalet och 10 mkr för det första halvåret. Den strategiska översynen uppges nu vara genomförd och inga ytterligare kostnader kommer tillkomma. Justerat för dessa engångskostnader uppgick rörelseresultatet 18 mkr i kvartalet och 38 mkr för det första halvåret 2024. Det är ökning jämfört med samma period föregående år och motsvarar en marginal på 6,0 procent (5,5). Underliggande utvecklades alltså lönsamheten åt rätt håll. Analysguiden framhåller att AGES fokuserar verksamheten mot skärande bearbetning, serietillverkning och service eftersom det ger AGES ett helthetserbjudande som kontraktstillverkare inom aluminiumkomponenter och en mer attraktiv marginalprofil.

Aktie med uppsida efter kraftigt rapportnedställ
Rapporten för det andra kvartalet rosade inte marknaden som sänkte aktien som mest över 10 procent. Till viss del kan det förklaras av en vikande efterfrågan och ett svagare resultat. Analysguiden är dock av uppfattningen att kursnedgången till stor del kan förklaras av vinsthemtagning från investerare efter vårens kursuppgång. Addera därtill att det är en mycket tunn handel i aktien vilket tenderar att skapa volatilitet. Vi justerar ned våra prognoser för 2024 och 2025 för att reflektera en svagare konjunktur. Ett semesterpräglat Q3 kommer sannolikt också ligga åt det svagare hållet men därefter urskiljs en vändning. För 2024 uppskattar vi att vinst per aktie kommer minska med 10 procent men därefter räknar vi med en hög vinsttillväxt på 17 procent per år i genomsnitt under nästkommande femårsperiod. Det är primärt drivet av en växande marginal och en konjunktur under återhämtning. Vi tycker aktiens kraftiga nedställ är en överreaktion från marknadens sida. Aktien handlas nu under 9x nästa års förväntade vinst. Det är en bra bit vår jämförelsegrupp. Med stöd av vår kassaflödemodell justerar vi vårt motiverade värde till 95 kronor (100) motsvarande ett pe-tal på 10x nästa års vinst.  

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer.